去年全球经济造好，令各类投资产品均录得一定程度升幅，黄金亦不例外，虽然涨幅不及股票市场，但以全年计，金价仍累涨超过10%。展望今年金价走势，市场预期可企稳每盎司1250美元，惟对投资策略两极化。有分析认为投资者可待金价回落至1250美元时吸纳，亦有分析认为黄金只宜作对冲风险工具。香港商报记者 林展锋
去年全球股市呈慢牛格局，不论是港股或美股都由年头升到年尾，但去年面对美国缩表及加息等利淡因素，黄金则见波幅市上落，惟最终仍能升穿1300美元，以每盎司1305.1美元度过2017年;反观美元没有受美国加息、税改等因素刺激，美汇指数反覆向下，由年初103.2元下跌至90元水平，符合「美元跌，黄金升」的传统智慧。
温灼培：两大因素利好金价
展望今年黄金走势，恒生银行高级投资市场经理温灼培接受本报访问时，提出支持金价两大因素：首先是基本金属走势强劲，其中纽约期铜全年累升60%，并以升至2014年的水平，铁价升势亦不遑多让，而黄金全年只升13%，估计仍有一定追落后的空间;其次是新兴市场对金饰的需求，环球经济造好将有利新兴市场的经济表现，而印度及中国作为全球最大的黄金需求国，强劲的经济表现有望令两国对金饰的需求增加。
不过，根据世界黄金协会最新公布的《2017第三季黄金需求报告》，虽然中国第三季黄金需求同比上升13%至140.6公吨，惟印度政府去年推出了商品及服务税(GST)，令该国第三季需求同比大跌25%，拖累全球黄金需求量下跌3%。温灼培认为，世界黄金协会的报告解释了为何金价去年第三季反覆回落，更重要是显示黄金在众多利淡因素下，仍能力守每盎司1250美元的重要支持位，除非该国政府又推出了其他措施，否则在现时经济基本面不俗的情况下，印度长远对黄金的需求有望继续增加。
从政治因素来看，温灼培认为和去年比较，今年国际局势已比较稳定，估计3月意大利大选出现「黑天鹅」的机会不大，金价可受惠全球经济持续平稳增长，如果国际局势「出了乱子」亦会令避险资金流入，刺激金价，因此估计今年金价有机会升至每盎司1300美元以上，短线企稳每盎司1250美元，投资者可待金价回落至1250美元的支持位吸纳。
黄栢宁：只宜作对冲风险工具
不过，花旗银行投资策略及组合管理部主管黄?宁接受本报访问时却认为，由於预期今年美国会再加息，而黄金本身并非生息资产，对投资者的吸引力不大。该行虽然预期美元走弱，但相信美元兑主要货幣只会跌5%左右，跌势不会太急，加上今年对黄金利好的消息并不多。该行亦预计未来3个月金价可升至每盎司1300美元水平，惟全年将企稳每盎司1250美元。
但他认为如果全球地缘政治风险持续紧张，包括朝鲜局势或意大利大选政局转差，就有可能会令资金涌入金市，尤其去年市场并没有受地缘政治波动，假如今年出现有关风险，就会对各资产市场有很大震荡，而利好金市。但他强调，上述的风险只在出现时才可利好金市，否则金价就没有上升的机会，故投资者可视其为对冲风险工具。(系列之一)
买金可选ETF
日圆、美国长债和黄金被市场合称为「避险三宝」，每逢市场出现「黑天鹅」，都会有大量机构投资者涌入这三类资产。但对一般投资者来说，能投资美国长债和黄金的渠道不多。但自从香港上市的ETF种类增加后，一般投资者就能更容易以较低成本投资商品及债券市场，对冲风险。
以黄金市场为例，以前投资者投资黄金的唯一方法，就是买入实金或俗称「纸黄金」的黄金存摺帳户。但相较直接买入实金或投资「纸黄金」，能够在港交所(388)买卖的黄金ETF就显得更加方便，现时香港有4隻黄金ETF，包括SPDR金ETF(2840)、价值黄金ETF(3081)及恒生人幣金ETF(83168)。三隻ETF各有特色，其中以SPDR金ETF为较多投资者熟悉，各国投资者买入黄金ETF时，首选都是SPDR金ETF，惟此基金入场费较高，以昨日收市价计算，每手入场费为9705元。至於价值黄金ETF则是唯一拥有实金库存香港的ETF，金条存於香港机场管理局辖下香港国际机场贵金属储存库，而且入场费较平，以昨日收市价计，每手入场只需3190元。
买入黄金ETF对冲风险
而恒生人幣金ETF则以人民幣结算，投资者能享受黄金升值的同时，亦可受惠於人民幣升值，惟投资者要小心汇兑风险。虽然三者各有特色，但其表现都是追踪LBMA黄金价格(以美元计值)，故基金走势相差不远。笔者认为，现时港股已升至30000点水平，高於歷史平均市盈率。以资产配置角度来看，投资者不应All in股票市场，故不妨分配一部分资金在债券及黄金等相关ETF，作风险对冲。