美联储加息如约而至，市场预期即转为对资产价格及资本流动的担忧，不确定与恐慌心理依然是外界的焦点与重点。然而，笔者依据自己的观察，尤其是从短期与长期不同角度的思考，认为在重视自身内在风险的同时，更需透彻认识美联储加息的真实目的。
中国外汇投资研究院院长 谭雅玲
首先是美联储加息的「夸张性」。今年以来，美国加息成为焦点，最终美联储选择年度最后一次例会宣布加息，这不仅符合美国经济的实际需要，更顺应美联储信誉的维护。
一方面是美国经济几个重要指标已经达到加息的条件。如经济增长指标稳定强劲，第三季度的最新修正值达到3.2%的水平。
另一方面是美国股市及房屋市场趋势高涨明显，偏热因素有所增加，抑制风险的必要性急切。尤其是道琼斯指数接近20000点，美股牛市的延长不仅超出一般规律周期，更增加泡沫成分的压力，进而使用加息手段的时机较为得当。
值得注意的是，市场有关美联储加息时的预期过高估量美元基数水平。所谓美元加息刺激资本流入的舆论，不仅背离美联储加息的初衷，反之将使得美 联储加息被错判。
金融市场风险陡增
毕竟作为美联储加息基数的美国联邦基金利率是从零起步，即使已经实施两轮加息，目前美元利率基准依然不足1%，只有0.50-0.75%的低水平，无论与资产投资回报率相比、或与商品投机回报率相比都不尽人意。
因此，美联储加息的预期与结论并不存在基础。美联储加息后美股下跌、全球股市下跌以及金价反弹现象是常规现象，反之美元升值则是预期结果，石油价格下跌同步发生，这使得国际金融市场前景更加难以预料。加之欧洲事态的严峻复杂，未来市场风险更加多变。
美联储政策的挑战性也在放大，特别是特朗普执政后的政策不明朗，浮想联翩的广泛预期搅动市场。然而，无论特朗普个性如何，进入角色之后的政策不确定性不会很大。毕竟美国政治、经济及金融的战略宗旨与方向并不会因为总统个性发生转变，或许将会有战术性调整，但非全盘否定或全面改革。因为美国战略宗旨的长远性很具执行力，局部变化、阶段调整以及目标针对才是更值得注意的动向。
其次是美联储加息的「套路性」。美联储加息后，外界关注点更集中于股市、房价、金市、汇率等短期价格指针，透视出中国资本市场的混乱性及盲目性。中国当前是经济偏冷、金融偏热，所以外界关切价格未来走势，甚至盲目到即人民币越贬值越多换美元，兑换代价与成本的关联要素则完全错乱。
由此值得思考的问题十分重要。一方面是美联储加息是因什么而发生？
众所周知是因为美国经济支持度增强，美国经济促使美联储加息。美国经济在经历了2007-2009年严重的金融风暴之后，经济基本面彻底改观呈现显着，其本质是产业升级换代、行业竞争力增长、企业势力扩张、引领创新占据主导地位，美国经济质的飞跃是世界共知的现实。
探讨美联储加息的关键是内在经济环境与条件的提高，包括美元货币地位霸权强化，进而美元贬值的经济收益、美元升值的资金受益，利率的源泉在于经济基础和经济要素。我们反观中国的经济状态，包括过去的经验和目前的教训，即依靠实业发展占据世界竞争领地，背离实业发展货币贬值恐慌，外贸实力与人民币贬值恐慌的特性凸现，进而过度关注资产价格、严重忽略实业竞争力的积累、累加严重。我们必须树立好主次关系和先后顺序才能发展有序和进步有利。
美元难以持续升值
另一方面是期待价格走势极端，尤其是房地产市场的不正常。中国最新发布的新增贷款指标七成锁定房产贷款，贷款的放贷比例上升84%，这是过热指标的预警。尤其需要反思房地产过热是风险还是机遇，贷款过重倾斜楼市加剧矛盾，不利于支持经济有效发展和均衡合理发展。
回顾世界经济历程，哪一个发达国家是依靠房地产强国？
反思金融危机的历史，由房地产引爆资产价格的暴跌，进而导致金融危机发生的案例还少吗？
因此，我们思考美联储加息的思路与方法，不能以简单惯性与套路的方式，而应根据自己的特性展开关注。
最后是美联储加息的「短期化」。目前全球货币政策分化严重，一方面美元开始紧缩，另一方面美国要求欧洲、日本宽松再宽松。此举的意图是什么？需要我们深入研究。美元汇率霸权已经恢复，并且处在历史鼎盛时期。世人所言强势美元是指价格升值，进而推高美元升值预期。但从美国经济及利润角度评估，货币升值必将削弱竞争力，货币贬值反而增强竞争力。
回顾美元贬值政策开始于2002年，顺应了美国经济全球化的布局与收益，并且有利于美国产业布局的全球推进，包括产业技术创新的应用及推广。尤其面对欧元的货币竞争是重心所在，毕竟美元指数中的欧元比重达48%。其后伴随着美元贬值，欧元升值凸现，欧元区经济下降、债务膨胀、财政超标日益严重，致使目前的退欧潮流急剧扩大。
IMF：美元被高估20%
因此，笔者认为目前的美元升值是不得已的顺势而为，并非是美元政策的转变，相反短期内的美元贬值或相当急速，所料不及的贬值趋势值得关注。其中国际货币基金组织（IMF）的铺垫值得高度重视。
IMF在对美国经济政策的年度评估报告中指，美国2016年经济增长率料达2.2%，但该组织仍认为该国2017年经济增长率将回升至2.5%，同时通胀率将缓慢升向美联储2%的目标。根据美元兑一篮子主要货币的实际有效汇率，IMF认为目前美元被高估10-20%。
面对明年国际环境的复杂多变，人民币制度的建设、市场健全，尤其是全民货币汇率的教育、指导和管理更加重要与紧迫。以汇率保卫实体经济的政策需要积极进取与有效执行，疏导情绪，调整方向、增加专业、稳住定力以及主导预期将是十分重要的任务与艰巨的改革。