利率并轨迈出关键一步！
8月17日，中国人民银行公告决定，改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，并将于8月20日起实施。
此举是落实8月16日国务院常务会议要求，坚持用改革办法，促进实际利率水平明显下降，并努力解决“融资难”问题。改革完善贷款市场报价利率形成机制，将带动贷款实际利率水平进一步降低。
什么是LPR？
我国原有的LPR集中报价和发布机制于2013年10月正式运行。根据中国外汇交易中心官网介绍，贷款基础利率(Loan Prime Rate，简称LPR)是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。 贷款基础利率的集中报价和发布机制是在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上，指定发布人对报价进行加权平均计算，形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。运行初期向社会公布1年期贷款基础利率。全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各1家报价，对其余报价进行加权平均计算后，得出贷款基础利率报价平均利率，并于11:30对外发布。截至2019年8月16日，1年期LPR已稳定在4.31%的位置上长达16个月之久。按照央行最新口径，LPR已经更名。 目前LPR的官方中文名是“贷款市场报价利率”。
利率市场化关键一步
此次完善LPR形成机制的核心是推动贷款利率的市场化，也是我国利率市场化改革的关键一步。
目前我国的贷款利率上限、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。
中国人民银行有关负责人介绍，银行在发放贷款时，大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因。
东方金诚首席宏观分析师王青举例说，从代表市场利率水平的DR007(存款类机构7天质押式回购利率)来看，该指标在2018年3月的均值为2.86%，而今年6月已降至2.50%，下行幅度达36个基点。同期，主要体现银行对企业贷款利率的一般贷款利率仅下行7个基点。两个降幅的明显差异表明，央行货币政策传导遇到阻碍，政策意图与企业感受之间存在较为明显的落差。
在此背景下，央行于2018年4月已经提出要解决“利率双轨”的问题，如今，“靴子”落地。
引导贷款实际利率下行
央行有关负责人表示，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。
此次完善LPR最突出的一个变化是报价方式，改为按照公开市场操作利率——主要是中期借贷便利利率(MLF)加点形成。相比之下，原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，不能及时反映市场利率变动情况。
“考虑到未来一段时期市场利率还有一定下行空间，企业贷款利率也将随之下行。”王青认为，根据央行公布的方案，未来银行新发放贷款利率将主要参考LPR，而LPR则主要由18家报价行按公开市场操作利率(主要指MLF)加点报价后计算得出，每月20日公布。贷款定价“换锚”意味着，此后银行贷款利率将会随市场利率“动起来”。
央行有关负责人表示，新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行。监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。
仍须其他政策配合
LPR新机制要充分发挥影响企业融资成本的作用仍需其他政策配合。
交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，新报价方式下，可能对于资信等级高的大企业而言，有了与银行更大的议价空间。而对于中小企业来说，银行对于信用风险的担忧是决定其融资成本的根本。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，新的LPR形成机制下，LPR的变化将是MLF利率变化与商业银行加点幅度变化的综合反映。信贷收支表显示，到2019年7月金融机构人民币资金来源中，各项存款的占比达到84%。因此，存款成本是影响商业银行加点幅度的重要因素。而存款利率并不直接随MLF利率变动，未来LPR调整的灵活性还有待观察。并且，LPR形成机制改革只是利率并轨的第一步，改革后仍有一系列挑战等待解决。包括存量贷款利率如何调整，如何提高公开市场操作利率向贷款利率传导的效率，以及如何管理利率风险。
陈冀认为，将LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入MPA(宏观审慎评估体系)考核，可能进一步压低信贷融资的风险溢价空间。未来组合政策须进一步寻求调控的平衡，稳步实现过渡和引导企业融资成本下行。
接下来央行还将会同有关部门，综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本。
一是促进信贷利率和费用公开透明。
二是强化正向激励和考核，加强对有订单、有信用企业的信贷支持，更好服务实体经济。
三是加强多部门沟通协调，形成政策合力，多措并举推动降低企业融资相关环节和其他渠道成本。
来源：经济日报、央视财经