最新观点

1）进入 6 月份，油价先抑后扬。特别是 6 月 20 日，受中东地缘政治紧张局势（伊朗击落一架美国军用无人机）、美联储显示将要降息等因素影响，Brent 油价单日上涨达到 4.3%。考虑到原油均价仍处在中位，对行业而言虽不是最优价格，但是一个相对比较舒适的价格区间。

2）6 月 22 日，中国社科院发布《世界能源蓝皮书：世界能源发展报告（2019）》。报告显示，我国天然气占一次能源比重从“十二五”初期的 5%稳步提升至 2018 年的 7.5%；未来 10 年，预计将由 2018 年的 7.5%上升至 15%左右。我们认为，在我国城镇化率逐渐提升、天然气管网布局日趋完善，以及环境治理等多重因素推动下，我国天然气需求仍将处于黄金发展期，未来发展潜力和增量空间巨大。

3）受供需矛盾影响，我国石油化工行业景气回落，但下游加工环节有望受益。受到聚丙烯、聚碳酸酯等产能严重过剩影响，未来竞争将趋向白热化，价格将会有较大下降空间，产业链利润将向下游塑料加工环节转移，有助于提升改性塑料行业的整体盈利水平。

4）截至 6 月 24 日，我国石油和化工行业总市值 4.6 万亿，占到全 A 股的 7.6%。其中，二级子行业石油化工 1.1 万亿，占整个行业 24.8%、占全部 A 股 1.9%。年初至今，石油化工收益率 16.2%，较全部 A 股低 9.2 个百分点，排名 83 个二级子行业的第 58 位；行业β＜1。行业估值（PE（TTM））14.22x，处在历史底部区域。

l 投资建议

随着石油化工行业落后产能逐步淘汰，优质龙头企业将充分受益；石化产品扩能加剧，利润有望向下游加工环节转移；持续看好天然气产业发展机会；纯碱行业处于景气周期。推荐中国石化（600028）、卫星石化（002648）、广汇能源（600256）；关注金发科技（600143）、国恩股份（002768）、山东海化（000822）。