2018 年建筑行业基本数据大部分出炉，订单环比有所改善、开工竣工剪刀差回落、地产投资保持韧性、融资数据尚未改善是当前建筑行业的主要特征。

建筑央企订单数据基本公布，增速环比均有改善： 主要建筑央企大部分均公布最新订单数据。中国建筑、 中国电建、中国中冶、中国化学公布 12 月份订单数据，从 ttm 增速的角度来看，增速环比分别提升 0.55、5.03、 1.42、 14.55 个百分点。中国中铁、中国铁建、葛洲坝已公布四季度订单， ttm 增速分别为 8.69%、 5.05%、 -10.16%；其中葛洲坝 ttm 增速环比改善，中国铁建等同比增速有所改善。

竣工回升有望启动，基建投资增速有所改善： 12 月竣工增速有明显改善，按照开工-竣工滞后 20 个月的规律， 2018 年四季度竣工增速理应回升， 12 月数据改善在预期之中，并将成为本轮竣工周期启动的标志。电热气水、交运邮储、公用水利三大板块投资数据增速环比均有改善，基建补短板政策效果有所显现。

地产投资保持韧性，融资数据尚未改善： 在新开工增速高企的驱动下，地产投资增速相对较好，但拿地、融资、销售数据并不乐观，相对行业基本面，地产投资依然保持韧性。企业新增中长期信贷以及社融、M2 等关键金融数据并未好转，表明当前一方面房建土建资金情况尚未改善，另一方面也代表这融资渠道的多元化。但资金层面来看，尚未能佐证本轮基建周期已真正启动。

国内主要经济数据公布：初步核算 2018 年 GDP 按可比价格计算约 90万亿元，同比增长 6.6%；全国固定资产投资约 64 万亿元，同比增长5.9%。其中基建投资增速 3.8%；城镇化率为 59.58%，比 2017 年提高 1.06个百分点； M2 与 GDP 比值为 202.9%，比 2017 年下降 3 个百分点。国内经济增长同比保持平稳，同比增速 6.6%略高于市场预期，未来经济下行压力以及经济发展可持续性是市场关注的焦点。固定资产投资增速有所下滑，基建投资是下滑的主要原因，随着基建补短板落地，固定资产投资增速 2019 年有较大的回升空间。 M2 增速下滑，一方面表明国内金融市场融资结构的优化，另一方面也体现为经济下行压力加大，实体经济部门新增债务能力有限，资金需求不足。

评级面临的主要风险

基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。

重点推荐

建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股： 一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐大客户绑定战略的广田集团。